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La BCE publie les actes de la cinquième Conférence des banques centrales
le 5 février 2010
La Banque centrale européenne (BCE) publie les actes de la cinquième Conférence des banques centrales « L’euro a dix ans – enseignements et défis », qui s’est tenue les 13 et 14 novembre 2008. Cette publication rassemble des documents, des commentaires et des discours concernant la première décennie de l’euro et la récente crise financière mondiale.
Le premier groupe de contributions résume et évalue les évolutions intervenues au cours des dix premières années de l’euro. Charles Wyplosz et Francesco Paolo Mongelli mesurent l’évolution des principales variables macroéconomiques dans la zone euro entre 1999 et 2008. Leur analyse montre que, conformément à l’objectif premier de la BCE, l’inflation et les anticipations d’inflation dans la zone euro ont été compatibles avec la stabilité des prix, favorisant ainsi la croissance et l’emploi, les échanges de biens et de services ainsi que l’intégration financière. Philip Lane, José Luis Peydró-Alcalde, Sebnem Kalemli-Ozcan, Simone Manganelli et Elias Papaioannou décrivent et évaluent l’évolution des marchés financiers durant la première décennie de l’euro, concluant à une hausse substantielle du degré d’intégration financière dans la zone euro. Ils examinent également les effets de cette intégration financière accrue sur les évolutions financières, la croissance économique, le partage international des risques et les évolutions du compte de transactions courantes dans la zone euro.
Cette publication intègre également le compte rendu de deux tables rondes consacrées au dixième anniversaire de l’euro. L’une, présidée par Francesco Giavazzi et réunissant Erik Berglöf, Vítor Gaspar, Athanasios Orphanides et András Simor, examine l’élargissement passé et à venir de la zone euro. L’autre table ronde, présidée par Wolfgang Schill et réunissant Martin Feldstein, Andrew Rose, André Sapir et Jaume Ventura, est consacrée à la théorie des zones monétaires optimales.
Le deuxième groupe de contributions traite de la récente crise financière mondiale. Anil Kashyap, Raghuram Rajan et Jeremy Stein discutent des origines de la crise et formulent une proposition de réforme de la régulation visant à empêcher à l’avenir l’amplification des crises. Une table ronde présidée par Lucrezia Reichlin et réunissant Ben Bernanke, Stanley Fischer, Su Ning, Guillermo Ortiz et Jean-Claude Trichet, traite de l’interdépendance internationale dans la conduite de la politique monétaire, notamment au cours de la crise récente.
Le dixième anniversaire de l’euro et la crise récente sont deux thèmes étroitement imbriqués dans les discours prononcés pendant la conférence par les membres du Directoire de la BCE. L’allocution d’ouverture prononcée par Lucas Papademos traite de certains des premiers enseignements tirés de la crise financière actuelle. Par exemple, le rôle de la croissance excessive du crédit et de l’endettement élevé dans l’identification des risques systémiques, l’opportunité et la faisabilité d’une politique allant à contre-courant des excès des marchés financiers ainsi que l’importance d’une coopération renforcée entre banques centrales et superviseurs afin de préserver efficacement la stabilité financière. L’intervention de Jean-Claude Trichet est consacrée à un certain nombre de facteurs à l’origine de la crise financière, notamment la priorité donnée au court terme, le manque de transparence de certains marchés de titres et la procyclicité excessive du système financier, et propose des actions pour améliorer sensiblement la résistance du système financier. Enfin, le discours de clôture prononcé par Jürgen Stark souligne l’importance du cadre institutionnel robuste de la BCE, notamment son indépendance vis-à-vis de toute influence politique et sa stratégie de politique monétaire pour assurer le succès de sa mission de maintien de la stabilité des prix. Il passe également en revue certains des défis à venir, en particulier une mise en œuvre résolue des réformes structurelles qui s’imposent pour renforcer la capacité d’ajustement de l’économie de la zone euro et la nécessité d’une convergence réelle et nominale pour le bon fonctionnement d’une zone euro élargie. Le texte de chaque intervention figure dans cette publication.
Des exemplaires sur support papier peuvent être obtenus gratuitement auprès de la Division Presse et information de la BCE. Cette publication est également disponible sur le site internet de la BCE (http://www.ecb.europa.eu).
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